企业的发展离不开投资者的支持，但是由于资本的特性，注定是不能与企业持续共同发展的。资本退出的途径有很多，但很多时候并不能实现双方的共赢，甚至两败俱伤，曾经的俏江南就是其中的典型。

资本退出有哪几种路径？

1.IPO

一般企业在上市只有，资本就会退出，将股权全部转化为现金。上市退出的好处有2种：一是可以通过被投企业带来非常高的收益；而是能够提高资本在投直接的名声。

2.并购

PE在时机成熟时，将自己手中的股权转给第三方，确保所投资金可以顺利退出，和IPO相比，其优势有：1.PE可以获得一定的溢价回报，保证投资收益；2.出售的成本低于IPO，不需要保荐、调查和承担费用；3.相比于IPO退出，PE受制于1-3年锁定期的规定，并购可以快速变现退出；4.并购对企业的规模和类型灭有要求，并购退出可控性较强。

3.回购

支公司或原始股东收购PE手中的股权，让PE退出。股份回购是一种不太理想的方式，如果公司没有足够的现金完成回购，那么投资机构就会有两种解决方式：一是让公司或大股东赔偿股权，那么很可能导致资本变成大股东；二是公司进入清算，投资机构会保证自己清算的优先权。

4.股权转让

股权转让是指股东通过法定方式转让其部分或全部出资，一般来说，公司被收购、合并或者出售股权，都是股权转让。

5.清算

这是PE最不想看到的情况，这种方式的退出，资本收益最低。公司因为被收购、合并或者出售股权，导致公司现有股东持股比例低于50%，这也算清算行为。投资者为了保证自己的收益，一般在投资钱会约定清算优先权条款。

张兰是如何被资本踢出局的？

俏江南是曾经一家数一数二的餐饮品牌，但是由于创始人张兰在于资本博弈种失败出局，失去公司控制权，最后将股权卖给了CVC。

鼎晖在投资俏江南时，签署了很多条款，包括回购条款、零售权条款和清算优先条款。股份回购条款约定，如果俏江南在2012年不上上市，那么俏江南就必须回购鼎晖手中的股权，保证鼎晖合理回报。

就这样，俏江南走上漫长的上市之路，2011年俏江南向证监会提交了A股上市的申请，2012年证监会发布IPO终止审查名单，其中久又俏江南。

A股上市失败，俏江南不得不去香港上市，但是在2012年还是为未完成上市。因此，俏江南必须将鼎晖手上的股权买回去，同事还要保证鼎晖的合理回报。

但是此时的俏江南也是困难重重，70家门店已经只有50家了，俏江南无法拿出这笔资金回购鼎晖手中的股份了。

由于双方签署了领售权条款，这就意味着只要鼎晖能找到愿意收购俏江南的资本方，那么张兰就必须跟随，此时的张兰已经无力掌控俏江南了。

2014年，CVC出资3亿美元完成对俏江南股权82.7%的收购，股份超过50%视为清算事件，清算事件发生，队徽有清算的优先权，那么优先要保证鼎晖的回报，多余的才能分给张兰。

CVC用3亿元美元获得82.7%，按照汇率，这笔交易在俏江南只能个体估值为22亿元左右，略高于鼎晖2008年入股时的19亿，意味着鼎晖出售自己的股权只能保本，如果鼎晖按照协议需要保证自己的回报，那就需要张兰来弥补。

因此，交易如果属实，张兰出售的72%股权能获得16亿元，除了拿给鼎晖2-4亿作为赔偿，还可以获得12亿元，但是辛辛苦苦打造的俏江南却永远离她而去。

作为投资者，我们需要选择最佳的进入时间和退出时间；作为企业家，我们必须顶住诱惑踏踏实实的去工作，只要你在自己的行业做到极致即可！

创业不容易，愿所有的创业者都能守住自己的底线，苦尽甘来，风雨之后见彩虹！